【金融观察站】挥重拳大地震颤 北京终究向

上海准备出台更严厉楼市调控政策（图源：新华社）

面对逆势疯狂房价，中国多地政府准备再挥重拳。据陆媒8月26日援用知情人泄漏称，上海将斟酌将部份首套房首付利弊提高至五成，凡有贷款记录的不管首套还是2套，贷款首付均为7成。

与此同时，为抑制不断上涨的地价，将收紧银行贷款以控制土地融资。就在8月24日，上海政府中断了普陀区苏州河地区地块出让，这是近期以来，上海中断的第三块宅地出让，这被市场解读为严厉调控前释放的重要信号。另据悉，北京和天津也在斟酌出台新的调控举措。

8月24日，中国银监会正式发布《络信贷信息中心机构业务活动管理暂行办法》，该文件严令，制止各种形式“首付贷”，限制投机者涌入房地产市场。同时，苏州、厦门等二线城市，正罕见集中推出大规模土地供应，有分析认为，政府这样做，是为了分散房企拿地热忱。

从以往经验看，每一次楼市调控，终究均是虎头蛇尾，让市场患上审美疲劳，那末这一次会见效吗？还是那句话，除政策导向外，关键看履行力度，这也是中央和地方博弈焦点。

绝不夸大地说，中国地产泡沫已到不能不调控地步。今年6七月低迷的经济数据震动全部社会，让决策层也感到焦虑。市场炒作之风不制止，将会有愈来愈多资本参与其中，并且，高通胀、高租金、高地价将推高生产成本，对实体经济构成挤出效应。

当所有企业放弃生产时，社会经济将失去财富创造职能，那样一来，房地产繁华不但戛然而止，也将对人民币汇率造成深远影响。这也是此轮楼市调控外在大背景。

更重要的是，不断趋紧的银行流动性，也难以支持房地产繁华。广义货币M2的扩大，是房价一路飙涨的基础。今年3月以来，中国M2增速呈缩减状态，从3月13.4%降至7月10.2%。M2增速缩减，意味着银行信用扩大和利润空间受限，这需要央行降准降息才能解决问题。

但是，为维系人民币汇率稳定，特别斟酌人民币10月入篮，央行必须采取相对稳健货币政策。况且，目前环境下，即便释放流动性，也将推高地产泡沫，陡增实体经济和汇率压力。通盘斟酌下，央行只得提供有偿的短时间流动性，减缓金融机构压力，避免抽贷断贷现象产生。

Wind数据显示，从今年3、4月开始，杭州、南京、苏州等二线楼市进入降温模式，到今年7月，这些城市月成交量普遍比高点下落了两三成以上，厦门楼市成交量降幅则高达64%。

这被市场各方视为衰退信号。如果调控政策不变，特别金融流动性延续紧缩，房地产市场横盘一段时间后就会步入降价周期，由于一些投机者不堪重负就会选择兜售离场。

从历史经验看，任何一轮资产泡沫幻灭，均会让社会付出惨痛代价。对普通民众来讲，房价大幅下落是好事，但这会伤害住房持有者利益（特别房贷偿还者），更关键的是，倘若房地产市场受挫，将加重地方财政紧缩，并引发金融庞大坏账。毕竟，中国金融机构抵押贷款，和持有的理财产品，绝大部分与房地产相干。如果房价下跌，极可能引发银行流动性危机。

这的确是一个异常为难的问题。一边是受泡沫挤压，实体企业纷纭放弃生产，社会经济财富创造能力衰退。另一边是刺破泡沫，极可能引爆的金融风险。从市场经济理论层面看，这是一道无解的困难，但需要说明的是，中国政府具有绝对主导气力。完全可以通过暂时资本管控、为金融机构注入紧急流动性的方式，避免极端情况的产生。

不管实体经济低迷疲软，还是资产泡沫泛滥，归根结柢，在于中国经济结构失衡下，市场信心的严重缺失。转变一切弊端的关键，在于出台优惠政策，最大程度提振市场信心。如果政府当局刺破泡沫同时，推出大规模减税方案，拓展民企生存空间，相信能够抵抗引发的负面效应。毕竟，中国庞大外汇储备，是抵抗金融风险的坚固防火墙，这是其他国家所不具有的优势。

(海之骄撰写)